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利率区间震荡预期宽松不改

发布时间:2021-01-21 17:41:35 阅读: 来源:摇椅厂家

利率区间震荡 预期宽松不改

季末最后一周,资金面略有收紧,但公开市场到期量相对较大,且央行仅以短期限回购操作平滑流动性,资金成本季末大幅飙升的可能性不大。近期,互换市场短期限品种利率随资金成本波动震荡上行,但在较强的季后资金宽松预期下,市场“做空”(收固定,付浮动)兴趣较浓,短端涨幅有限,而长端品种利率受国内外PMI数据负面影响,已回调至月初水平,曲线略有变平。对于后市,投资者维持“资金面乐观、基本面观望”的判断,互换曲线再度增陡的可能性存在。  近期,陆续公布的宏观经济数据以及3月汇丰PMI预览值印证了内需增长乏力的事实,而2月份罕见贸易逆差值,以及大幅萎缩的外汇占款表明外需仍然难振,市场对经济面触底复苏的预期暂告段落,但在市场 “降息降准”促增长的呼声背后,却是油价上涨带来的通胀担忧,央行在控通胀与促增长之间始终踌躇不前。海外方面,美国、欧洲PMI重新回落,未来复苏之路似乎“路漫漫其修远兮”。资金方面,季末成本正常上升,7天回购定盘利率由2.88%的年内低点回升至3.3%附近,但本周公开市场到期1090亿,为3月以来到期量最大一周,市场预测7天资金成本升至3.5%以上的可能性并不大。  市场方面,短端利率随资金成本波动,中长端利率在国内外经济复苏不及预期影响下,短暂冲高之后再度回调,截至周二收盘,REPO IRS 1年品种成交在3.16-3.17%,3年品种报价介于3.19-3.24%,5年品种成交于3.38-3.40%,1*5期差报于20-22BP,曲线小幅变平;SHIBOR IRS 9个月品种报价于4.60-4.65%,1年品种报价于4.42-4.47%;Depo IRS 2年品种报价3.2%附近,3年品种成交2.9%附近,从相关现券市场分析,3年国开定存浮息债报价利差约54bp,而3年非国开金融债报价约3.69%,3年国开金融债报价约3.81%,隐含降息预期近2次,远低于互换市场隐含降息次数,若经济面启稳,DEPO品种利率上涨或仍存空间;跨市场组合方面,以现债与对应期限REPO IRS组合利差为例,1-3年期组合利差约15-20bp,5年品种利差约53BP,此利差已接近或超过2011年以来的均值水平。  本周是季末最后一周,加之清明小长假因素,资金成本快速回落的可能性不大,但由于市场对4月资金面普遍存有较强的宽松预期,且对经济面“滞胀”隐忧显现,各品种“做空”(收固定,付浮动)兴趣不减,且更偏向短期限品种,若节后资金面如期宽松,互换曲线再度增陡可能性将增加。

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