新时达-机器人业务开花结果
投资建议公司传统业务增长稳定,机器人业务开花结果,收购众为兴后将具备明显的协同效应。考虑对众为兴的收购,预计公司20142016年EPS分别为0.66、0.87、1.15元,对应目前股价PE分别为27.5、20.9、16.0倍,首次给予公司强烈推荐的投资评级。投资要点业绩符合市场预期:公司公布2014年半年度报告。上半年共实现营业收入5.01亿元,同比增长23.43%;归属上市公司股东净利润0.79亿元,同比增长25.97%,扣非后归属于上市公司股东净利润为0.69亿元,同比增长31.42%。基本每股收益0.22元,同比增长26.05%。公司业绩符合市场预期。公司还预计前三季度归属上市公司股东净利润增速为20%35%。机器人及运动控制类业务开始贡献收入:公司重点培育的机器人及运动控制类产品终于开花结果,上半年实现营业收入994.24万元,毛利率38.89%,下游客户包括广日股份、开能环保等众多知名企业。我们预计随着公司市场推广力度的加大和机器人新产品的推出,下半年机器人业务有望继续高速增长,我们乐观预计全年机器人业务收入有望达3000万元以上,同时伴随着规模效应毛利率也会有所提升。主营平稳增长,海外市场与电梯配套是亮点:在下游房地产行业开发投资增速逐月下滑的情况下,上半年公司电梯控制类产品以及节能与工业传动类产品分别实现了15.32%和19.71%的销售收入增长。公司加强了海外市场开拓以及电梯配套产品市场的深度挖掘,这两项业务分别同比增长52.24%与38.46%。高研发投入提升核心竞争力:报告期内,公司累计投入研发费用3942万元,占营业收入比例达到7.86%,研发项目以机器人和运动控制为主。作为从电梯变频器领域起家的厂商,新时达相比于国内其他机器人厂商在控制和驱动技术方面具有一定优势,持续的研发投入将会巩固公司在技术上的优势,增强公司的核心竞争力。收购众为兴优势互补:公司收购的深圳众为兴以轻载机器人为主,公司本体主要做重载机器人,双方在产品线上形成互补。公司在电梯控制系统领域沉浸多年,积累了大量的供应商与客户资源,而众为兴在运动控制系统领域积累了上千家3c行业客户,收购后双方将共享市场资源。我们认为双方经过整合后将会具备比较明显的协同效应。风险提示:研发失败风险;新产品推广进度低于预期风险。
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